PERで割安に見える日本株を四季報全体から調査

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PERが低い会社を見ると、「株価が利益に対して安いのでは？」と感じます。ですが、PERが低い理由は一つではありません。利益が今期だけ大きく増えている会社、来期に反動減が予想されている会社、業績や業界への不安を市場が織り込んでいる会社もあります。

そこで今回は、あえてPERだけを主役にして、日本株全体から「割安に見える側」を探します。PBR、配当利回り、ROE、キャッシュフローなどは最初の抽出条件には入れません。まずPERという1つの物差しだけで候補を出すと何が見えるのかを試し、その後に利益予想や事業内容を確認する実験編です。

※この記事は特定銘柄の購入・売却を勧めるものではありません。四季報の数値は2026年9月に実施したスクリーニング画面を基準としています。株価・予想利益・PERは変動します。記事中の「参考理論株価」はPERだけから計算した比較用の試算で、将来の株価を予測・保証するものではありません。

理論株価は自分で計算できる？EPS・BPS・ROE・成長率から「妥当な株価」を考える方法

理論株価は1つの正解ではありません。EPS×妥当PER、BPS×妥当PBR、ROE・成長率・必要収益率の考え方を使い、初心者でも自分で株価の妥当性を考える方法を計算例つきで解説します。

景気後退に強そうな116社を再スクリーニング｜PER・PBRを加えたら15社まで絞れた

四季報オンラインで財務・収益性の7条件を満たした116社に、今期PER15倍以下・PBR2倍以下を追加。28社、さらに15社まで絞り込んだ過程と15社一覧、PER・PBRだけでは割安と断定できない理由を初心者向けに解説します。

今回のPERスクリーニング条件
275社をPERの低い順に並べると、かなり極端な数字が出た
PERだけで2つの「参考理論株価」を計算してみる
「低PER＝割安」とは限らない4つのパターン
特に「なぜ低い？」と調べたくなった企業
上位の極端な低PERは「数字の理由」を先に確認したい
市場環境もPERの背景になる
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今回の結論｜PERは「答え」ではなく、理由を探す入口

今回のPERスクリーニング条件

まずPER（今期）の全体分布を確認すると、対象3,631社、最小0.35倍、最大1,345倍、平均25.11倍、中央値14.91倍でした。平均値は極端な高PER銘柄の影響を受けやすいため、今回は中央値も基準として確認しています。

段階	条件	該当数
全体	PER（今期）のデータがある企業	3,631社
STEP1	PER（今期）≦10倍	671社
STEP2	STEP1 ＋ PER（今期）÷PER（高値平均）≦0.70	275社

PER10倍以下だけでは671社と多かったため、「現在のPERが、その企業自身の過去の高値平均PERと比べても70%以下」という条件を重ねました。これは割安を証明する条件ではなく、調査対象を絞るためのルールです。

275社をPERの低い順に並べると、かなり極端な数字が出た

順番	コード	銘柄	株価*9/18終値	PER今期	今期PER÷高値平均PER	営業利益前期→今期予	当期利益前期→今期予
1	3856	Abalance	230円	1.01倍	0.04	-21.03%	-44.32%
2	3260	エスポア	70円	1.34倍	0.00	+2,900.00%	+2,627.27%
3	2501	サッポロビール	1,848円	2.45倍	0.03	-75.45%	+1,418.10%
4	1873	日本ハウスHD	312円	3.28倍	0.28	-11.77%	+183.58%
5	2991	ランドネット	527円	4.07倍	0.57	+46.55%	+30.85%
6	5753	日本伸銅	2,590円	4.09倍	0.55	+11.35%	+102.15%
7	3760	ケイブ	719円	4.09倍	0.16	―	―
8	5965	フジマック	1,210円	4.42倍	0.63	-7.93%	+66.45%
9	3696	セレス	2,192円	4.45倍	0.13	+58.52%	+140.28%
10	5283	高見澤	3,120円	4.57倍	0.59	+14.36%	-0.75%

* 株価は今回の四季報スクリーニング画面に表示された同一時点の株価。PERなども同じスクリーニング実施時点の数値で、株価・PERは日々変動します。

※「順番」は今回の抽出結果をPERの低い順に並べたものです。「割安度の順位」や投資判断の順位ではありません。

一覧だけでも、低PERの理由が同じではないことが分かります。1位のAbalanceはPER1.01倍ですが、四季報予想では営業利益・当期利益とも前期比マイナス。一方、ランドネットはPER4.07倍ながら営業利益・当期利益とも増益予想です。サッポロビールは当期利益が今期+1,418.10%予想の一方、来期予想は-92.40%で、今期だけの大きな利益変動を疑うべき形です。

PERだけで2つの「参考理論株価」を計算してみる

ここで、今回の企画らしくPERだけを使って株価をもう一歩比較します。複雑な企業価値評価に進む前に、同じ予想EPSに対して「その会社自身の高値平均PER」と「全社一律15倍」という2つの倍率を当てたら、どんな株価になるかを見ます。

まず、四季報画面の「現在株価 ÷ PER（今期）」から、PER計算に使われている今期予想EPSを逆算します。次に「PER（今期）÷PER（高値平均）」から高値平均PERを逆算し、企業別の参考株価を計算します。

計算式①　今期予想EPS ≒ 現在株価 ÷ PER（今期）

計算式②　企業別PER参考株価 ≒ 今期予想EPS × 高値平均PER

計算式③　一律15倍参考株価 ≒ 今期予想EPS × 15倍

企業別PER参考株価は会社ごとの過去の評価水準を残した比較、一律15倍は業種差を無視して全社を同じ物差しで見る比較です。どちらも「適正株価」の断定ではありません。

銘柄	現在株価9/18終値	PER	逆算EPS	高値平均PER	企業別PER基準の参考株価	PER15倍基準の参考株価
Abalance	230円	1.01	227.7円	25.25	5,750円	3,416円
エスポア	70円	1.34	52.2円	算出不可*	算出不可*	784円
サッポロビール	1,848円	2.45	754.3円	81.67	61,600円	11,314円
日本ハウスHD	312円	3.28	95.1円	11.71	1,114円	1,427円
ランドネット	527円	4.07	129.5円	7.14	925円	1,942円
日本伸銅	2,590円	4.09	633.3円	7.44	4,709円	9,499円
ケイブ	719円	4.09	175.8円	25.56	4,494円	2,637円
フジマック	1,210円	4.42	273.8円	7.02	1,921円	4,106円
セレス	2,192円	4.45	492.6円	34.23	16,862円	7,389円
高見澤	3,120円	4.57	682.7円	7.75	5,288円	10,241円

* エスポアは四季報画面の「PER（今期）÷PER（高値平均）」が0.00と丸め表示されているため、表示値だけから高値平均PERを逆算できません。無理に推定せず「算出不可」としました。

たとえばランドネットは現在527円に対し、企業別の高値平均PERを使うと約925円、一律15倍なら約1,942円です。一方、サッポロビールやセレスのように逆算した高値平均PERが非常に高い銘柄では、参考株価も極端に大きくなります。つまり「計算できたから正しい」のではなく、倍率の背景を確認しないと理論株価は簡単に膨らみます。

前回の記事ではPER法だけでなくPBR法も使い、複数の物差しから理論株価レンジを作りました。今回はシリーズの最初として「PERだけで試す」ことが目的なので、あえてPBR法を混ぜていません。次のPBR編では別の物差しから検証し、最後に複数指標を重ねていく予定です。

理論株価は自分で計算できる？EPS・BPS・ROE・成長率から「妥当な株価」を考える方法

「低PER＝割安」とは限らない4つのパターン

パターン	一覧で見えるサイン	確認すること
① 今期だけ利益が急増	当期利益が数百～数千%増	特別利益・資産売却など一時要因
② 来期に反動減	今期急増→来期大幅減	今期EPSが持続可能か
③ 本業が減速	営業利益が減益	需要・コスト・競争環境
④ 利益成長が続くのに低PER	今期・来期とも営業利益や最終利益が増える	市場が何のリスクを織り込んでいるか

今回の企画で面白いのは④です。ただし④に見えても、それだけで「市場が間違っている」とは言えません。小型株の流動性、財務、業界の成長性、資本政策など、PER以外の理由が残っている可能性があります。

特に「なぜ低い？」と調べたくなった企業

ランドネット｜利益成長予想が続くのにPER4倍台

ランドネットは中古マンションなどの不動産売買・仲介、賃貸管理などを手掛ける不動産会社です。四季報の今回の画面ではPER4.07倍、営業利益は前期→今期予+46.55%、今期予→来期予+17.85%、当期利益も+30.85%→+12.90%と、少なくとも予想値上は利益成長が続く形でした。

会社のIRでは決算資料や過去業績を継続公開しており、7月決算です。2021年に東証へ上場し、現在はスタンダード市場です。低PERの背景を見るときは、不動産市況、仕入れ価格、金利、在庫回転、事業拡大に伴う資金需要などを確認する必要があります。

住宅市場そのものも一方向ではありません。国土交通省によると2025年度の新設住宅着工は前年度比で減少しましたが、2026年6月・7月は前年同月比で増加しました。短期の回復だけで住宅・不動産市場全体を強いと判断せず、月次と年度の両方を見る必要があります。

出典：ランドネット公式IR／国土交通省「建築着工統計調査報告」

フォーライフ｜PER5倍台、利益予想も今期・来期ともプラス

PER順では14番目のフォーライフも確認したい企業です。今回の四季報画面ではPER5.35倍、営業利益は前期→今期予+19.31%、今期予→来期予+19.04%、当期利益も+25.00%→+17.64%でした。

フォーライフは首都圏を中心に分譲住宅・注文住宅・再生住宅を展開しています。公式IRの業績ハイライトでは、売上高は2024年3月期139.87億円、2025年3月期147.71億円、2026年3月期174.76億円。営業利益は同2.61億円→5.91億円→8.80億円と回復しています。2027年3月期1Qの売上高は37.51億円、営業利益1.94億円でした。

一方で住宅会社なので、土地価格・建築コスト・住宅ローン金利・首都圏の住宅需要の影響は無視できません。低PERだけでなく、販売戸数、粗利率、在庫、土地仕入れまで追う必要があります。

出典：フォーライフ公式IR「業績ハイライト」「決算短信」／国土交通省住宅着工統計

ケイアイスター不動産｜PER5.36倍、今期・来期とも増益予想

15番目のケイアイスター不動産は、今回の四季報画面でPER5.36倍。営業利益は+27.80%→+7.53%、当期利益は+25.69%→+8.29%の予想でした。会社は分譲住宅を中心に事業を展開し、IRでは「中期経営計画2028」も公開しています。

ここでも重要なのは、利益成長予想があるから自動的に割安ということではありません。戸建住宅は土地・資材・人件費・金利・住宅需要に左右されます。2025年度の住宅着工が減少した一方、2026年夏には前年同月比プラスの月も出ており、市場環境は単純な一本調子ではありません。

出典：ケイアイスター不動産公式IR／国土交通省住宅着工統計

上位の極端な低PERは「数字の理由」を先に確認したい

PER1～3倍台の企業については、むしろ慎重に見たいところです。Abalanceの公式IRには2026年3月期の決算短信に加え、過年度決算の訂正資料も掲載されています。数字を使う場合は最新の訂正後資料を確認する必要があります。

日本伸銅も2026年8月に業績予想の修正とデリバティブ損失・評価損の計上を公表しています。営業利益と最終利益が同じ動きをしない理由を確認する好例です。PERは最終利益をもとに計算されるため、本業以外の損益が大きい年には見え方が変わります。

このため、今回の低PER順の先頭をそのまま「おすすめ10社」とは扱いません。極端な数字ほど、決算短信の注記や特別損益、業績予想の前提まで読む必要があります。

出典：Abalance公式IR「決算短信」／日本伸銅公式IR「IRニュース」「決算短信」

市場環境もPERの背景になる

企業単体の利益だけでなく、その会社がいる市場も株価評価に影響します。住宅関連では2025年度の新設住宅着工が減少。外食では日本フードサービス協会が毎月の市場動向を継続公表しており、業態ごとに環境が異なります。太陽光関連では、経済産業省が2030年代後半以降の使用済み太陽光パネル排出増加を見込み、リサイクル制度整備を進めています。

つまりPERが低い理由を探すときは、「会社の利益」→「一時要因」→「来期」→「業界・市場」の順に見ると整理しやすくなります。